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互联网股权众筹的问题 还要靠互联网本身解决口子

来源:5dai5.com 发布时间:2020-02-12 11:12 标签:投资企业投资人股权
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  目前已经有很多互联网创业公司有很多采用众筹的方式获得启动资金。证监会关于股权众筹规则的研究调研表明,股权众筹的合法性问题即将解决。但是政策上的放行并不意味着股权众筹风险风险的消失。

  前一段时间西少爷肉夹馍股权众筹的争议表明,股权众筹的参与者对于风险的控制和承受能力都更低。在股权众筹投资的各个阶段都可能存在问题,市场各方应当正视这些问题、探索解决方案。

  什么是股权众筹

  众筹,顾名思义,众人为某项事业筹集资金。众筹是互联网下的产物,通过互联网传播信息、募集小笔资金,可以大大地降低交易成本;众筹也使投资人和资金需求方直接联系起来,省却了作为中间人的金融机构、投资机构。众筹一般有四种形式:

  捐赠众筹,这种方式下投资人对资金回报没有任何要求。一些免费软件、开源软件会有“捐赠(donate)”链接,这应该是互联网中较早的捐赠众筹;而众信徒向寺庙捐香火钱,可能算是人类历史中最古老的捐赠众筹。

  产品众筹,投资人投资是为了获得项目产生的产品(实物或服务),而不是资金回报。现在很常见的产品众筹包括:硬件众筹开发的智能产品、电影众筹的电影票、咖啡馆众筹的会员消费卡。

  借款众筹,投资人可以获得固定的利息收入,到期后还可以收回本金。部分P2P贷款模式就是典型的借款众筹。(4)股权众筹(Equity Crowdfunding)。投资人投资后获得一定的股权,并希望以股权为载体获得相应的投资回报。股权众筹比其他形式的众筹更复杂。

  股权众筹,是众人筹集资金投资到一家公司,获得一定的股权,以股东的身份获得投资回报。公司上市IPO,实际上也是一种“股权众筹”,只是门槛更高、投资人更多、市场更公开、涉及资金量更大,因此也受到更严格的监管。现在所说的股权众筹,主要是指投资到非上市公司,实践中往往侧重于初创企业、创新企业。

  如果股权众筹投资的是一家初创企业、创新企业,特别是风险投资常关注的那种高风险、高回报的企业,投资人可能就必须认识到:这类企业失败的几率相当高,投资人很可能无法收回投资。投资人必须非常谨慎地判断,投资是否已超出了自己能够承受损失的范围。

  美国证监会前首席审计师Lynn Turner在评价股权众筹时强调认为,投资初创企业是有很大的经营风险,因为大部分的初创企业都会以倒闭告终。根据美国小企业管理局(Small Business Administration)的报告,在美国通常只有一半的企业可以存活到5年以上,存活10年以上的企业则只有三分之一。欧盟统计局(Eurostat)的数据则表明,在欧洲,存活期达到1年的企业大概占81%,而存活期超过五年的企业则只有46%。

  即使专业的投资人,投资初创企业的失败率仍然是很高的,以哈佛商学院高级讲师Shikhar Ghosh的数据为例,2012年美国有2000家企业获得了风险投资,其中有30-40%的企业垮掉了,并且超过95%的投资没有产生预期的投资回报。

  股权众筹投资风险的来源

  Lynn Turner认为,如果每个人都参与股权投资,将会是一件是非常危险的行为。如果投资人没有专业的能力和充分的退出机会,那么股权众筹投资和赌博没有本质的区别。这是因为,一方面,投资人需要有足够的专业能力在投资前深入调查众筹企业、在投资后监管众筹企业。另一方面,如果投资人很难有途径出售手中的股权,那么他便没有机会退出变现。

  一 专业能力不足

  通常,初创企业的资金一般来自三个方面:自有资金(包括家人朋友提供的资金)、天使投资人、风险投资。现在股权众筹提供了第四种资金来源。股权众筹和天使投资、风险投资一样,都是创业者和创业企业的外部资金。但是,正如沃顿商学院教授Luke Taylor所认为的,股权众筹导致了投资人的普遍化,一般情况下,比起专业的风险投资人或天使投资人,普通人没有足够的能力从坏公司中筛选出好公司。

  二 退出渠道匮乏

  股权众筹投资人的投资回报,可能有分红、并购、IPO上市三种形式。

  分红,众筹企业如果有利润,而且公司决定分红,那么众筹股东可以根据持股比例得到一定的分红。

  并购,众筹企业被其他公司并购,比如股权或者核心资产被另外一个公司收购,众筹股东可以根据其持股分享到收购的价款。

  上市,众筹企业如果成功地上市,那么众筹股东就可以在公开证券市场上出售自己持有的公司股票。

  对于分红,一方面,众筹股东持股比例通常非常低,可获得的分红也会非常少;另一方面,初创企业的利润又往往相当微薄,甚至长期不盈利、乃至亏损。所以,分红的投资回报也就成了镜中花。对于并购和上市,绝大部分初创企业都会在五年内垮掉,能成功被并购和上市的是极少数。

  欧洲风险投资协会(EVCA)2012年度报告表明。在欧洲,2012年只有15%风险投资通过并购实现了退出;通过IPO退出的几率更低,只有5%。因此并购和IPO对于众筹投资人来说很可能也只是水中月。

  编辑:林怡

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